Martin Mannheimer
Die deutschen Aktienmärkte haben am Dienstag erneut einen nervösen Handelstag erlebt. Besonders die anhaltenden Turbulenzen an den internationalen Anleihemärkten sorgten für Unruhe. Der seit mehreren Wochen laufende Ausverkauf bei Staatsanleihen gewann nochmals an Dynamik und setzte damit auch europäische Aktien unter Druck.
Am Frankfurter Aktienmarkt zeigte sich die Nervosität deutlich. Der Dax fiel im Tagesverlauf zeitweise um 1,0 Prozent auf 25.173 Punkte. Im weiteren Verlauf konnte der deutsche Leitindex einen Teil seiner Verluste wieder wettmachen, schloss den Handel aber dennoch 0,1 Prozent niedriger bei 25.404 Punkten.
Auch an den übrigen europäischen Börsen dominierten die Verkäufer. Der EuroStoxx 50 gab um 0,4 Prozent auf 6.234 Punkte nach.
Anleihemarkt wird zum zentralen Risikofaktor
Im Mittelpunkt der aktuellen Marktbewegungen steht der internationale Anleihemarkt. Steigende Renditen und fallende Kurse bei Anleihen verändern die Bedingungen für Anleger weltweit und erhöhen gleichzeitig den Druck auf andere Anlageklassen.
Jochen Stanzl, Analyst der Consorsbank, sieht deshalb eine direkte Verbindung zwischen den Entwicklungen an den Anleihemärkten und der Schwäche bei Aktien. „Die Aktienmärkte können die Verkaufswelle, die weltweit über die Anleihemärkte rollt, nicht ignorieren“, erklärte der Marktbeobachter.
Für Anleger bedeutet die Entwicklung eine schwierige Gemengelage. Wenn Anleihen aufgrund steigender Renditen wieder attraktiver erscheinen, kann dies Kapital aus Aktienmärkten abziehen. Gleichzeitig verteuern höhere Finanzierungskosten die Bedingungen für Unternehmen und können die Bewertung von Aktien belasten.
Ölpreis verschärft den Druck auf die Börsen
Zusätzliche Belastung kommt vom Energiemarkt. Die Ölpreise sind im Zuge des Iran-Kriegs weiter gestiegen und verstärken damit die Sorgen der Investoren.
Höhere Energiekosten können für Unternehmen zu einem erheblichen Kostenfaktor werden. Besonders energieintensive Branchen müssen bei einem anhaltenden Preisanstieg mit höheren Produktions- und Transportkosten rechnen. Gleichzeitig besteht für Verbraucher die Gefahr einer zusätzlichen Belastung durch steigende Preise.
Damit treffen am Aktienmarkt mehrere Unsicherheitsfaktoren aufeinander: Die Turbulenzen an den Anleihemärkten, höhere Energiepreise und die Erwartungen an die amerikanische Geldpolitik beeinflussen derzeit maßgeblich die Stimmung.
Fed-Entscheidung rückt immer stärker in den Fokus
Auch die US-Notenbank Federal Reserve sorgt für Nervosität. An den Finanzmärkten nehmen die Wetten auf eine Zinserhöhung der Fed am Mittwoch zu.
Für die internationalen Aktienmärkte ist die Richtung der US-Geldpolitik von großer Bedeutung. Veränderungen bei den Leitzinsen wirken sich auf Kreditkosten, Anleiherenditen und die Bewertung von Unternehmen aus. Eine restriktivere Geldpolitik kann daher zusätzlichen Druck auf Aktien ausüben.
Gerade in einer Phase, in der die Anleihemärkte ohnehin stark in Bewegung sind, reagieren Anleger besonders sensibel auf Signale der Notenbanken.
Deutsche Konjunktur zeigt vorsichtige Verbesserung
Trotz der Belastungen durch die Energiepreise gab es zumindest einen vorsichtig positiven Impuls aus Deutschland. Die Erwartungen an die deutsche Wirtschaft haben sich im September leicht verbessert.
Das vom ZEW – Leibniz-Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung ermittelte Konjunkturbarometer stieg um 0,5 Punkte auf 34,7 Zähler. Der Anstieg fiel allerdings geringer aus als von den Marktteilnehmern erwartet.
Damit signalisiert der Indikator zwar weiterhin eine vergleichsweise positive Einschätzung der kommenden wirtschaftlichen Entwicklung, der geringe Zuwachs zeigt jedoch zugleich, dass die Zuversicht nicht uneingeschränkt ist.
Börsen bleiben zwischen Hoffnung und Risiken gefangen
Die Entwicklung des Dax macht deutlich, wie stark derzeit unterschiedliche Kräfte auf die Aktienmärkte einwirken. Einerseits gibt es Anzeichen für eine vorsichtige Stabilisierung der Konjunkturerwartungen in Deutschland. Andererseits belasten die weltweiten Bewegungen an den Anleihemärkten, steigende Ölpreise und die Unsicherheit über den weiteren Kurs der US-Notenbank die Risikobereitschaft.
Dass der Dax seinen zwischenzeitlichen Verlust von 1,0 Prozent bis zum Handelsschluss weitgehend reduzieren konnte, zeigt zugleich, dass Käufer weiterhin aktiv sind. Für nachhaltige Entspannung reicht dies jedoch noch nicht aus.
